宋屹東

高級經濟師

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《和澄書苑》之四十二:從食品公司到跨產業集團,雨潤風光的背后,如今卻也步履維艱

商業模式 】 2019-08-27 13:51

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摘要:

01摘文集七大產業于一身,家大業大雨潤集團是一家集食品、物流、旅游、商業、房地產、金融和建設等七大產業于一體的民營企業集團,成立于1993年,總部設立于南京市建鄴區,員工總數近13萬人,下屬子(分)公

01

摘文

集七大產業于一身,家大業大

雨潤集團是一家集食品、物流、旅游、商業、房地產、金融和建設等七大產業于一體的民營企業集團,成立于1993年,總部設立于南京市建鄴區,員工總數近13萬人,下屬子(分)公司300多家,遍布全國30個省、直轄市和自治區。2012年,雨潤實現銷售收入1061億元,同比增長17%。企業綜合實力位列中國企業500強中排名第112位,中國制造業500強第39位,中國民營企業500強第8位,中國肉食品加工業第1位。該集團旗下的食品工業企業是中國最大的肉制品生產企業之一。目前,雨潤旗下擁有雨潤食品(1068.HK)、南京中商(600280.SH)兩家上市公司。

雨潤集團下屬300多家子(分)公司,分別設立在江蘇、安徽、北京、上海、河南、河北、甘肅、四川、遼寧、廣西、廣東、湖南、江西、新疆、黑龍江等31個省、自治區和直轄市。2011年,雨潤集團總資產達358億元人民幣,員工總數為10萬多人。“胡潤百富”董事長兼首席調研員胡潤在“2011胡潤品牌與責任論壇”上發布了《2011胡潤品牌榜》排行榜中排名第39位,品牌價值已達125億元。在《2011中國食品與飲料品牌》中“雨潤”價值排名第二,是江蘇地區僅有的兩個價值上百億的品牌。2011年9月3日由中國企業聯合會、中國企業家協會共同主辦的2011中國企業500強發布暨中國大企業高峰會在成都召開。會上發布會了2011中國企業500強、中國制造企業500強和服務業500強。雨潤集團以647.55億元位列中國500強的第128位,中國制造業500強的第56位,中國民營企業500強第9位。2011年雨潤品牌以182.04億元位列中國品牌500強(暨第七屆中國500強最有價值品牌)排行榜的第52位。2011年,雨潤集團銷售額突破900億人民幣,達907億元,同比增長40%。

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深陷債務泥潭,創始人一度被捕

2016年5月17日,中國雨潤食品集團有限公司(下稱“雨潤食品”,01068.HK)發布公告稱,因其全資附屬公司南京雨潤在5月13日未能如期償還本金為10億元的第二期中期票據,現已觸發該集團若干新財務貸款的交叉違約條款,預計涉及本金總額約5億元。這是截至2016年以來雨潤食品第二次未能按期償還債務本息,當時的這家企業可以說正在遭遇前所未有的困境,債務違約只是困境之一。其實早在2015年3月27日,雨潤集團控股的南京中央商場股份有限公司就已經發(600280.SH)公告表示,3月26日祝義財家屬接到通知,檢察機關于2015年3月23日起,對公司董事長祝義財執行指定居所監視居住的強制措施。

2019年2月11日,春節長假后的第一個工作日。雨潤集團締造者祝義財也開始了新一年的工作,回到雨潤上班。此前他被檢察機關執行在指定居所監視居住的強制措施,從公眾視野里“消失”了1400天。自2月13日起,盡管雨潤食品工業園生產線正常運轉,但整個集團仍處在債務危機陰影下,重組方案已暫停。距離南京市200公里外的雨潤嬉子湖風情小鎮項目仍處于停滯期,僅有少數工作人員留守。回歸后的祝義財能否對身陷巨額債務危機的雨潤集團力挽狂瀾,仍充滿未知。大多數業內人士認為,雨潤如繼續進行債務重組,存在公司實控權變更的可能性,帶來新的不確定性。若債務重組不成,則可能引發更大經營困難。

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宋老師研商學啟示

一、多元化產業合并所引發的經營管理課題與風險

一般說來,企業進行多元化產業合并的前提是企業本身具有了強大的資本積累,在這樣的情況下,即使企業放棄一部分經營主營業務的精力,也不會影響其整體發展,反而產業間合并會進一步擴大企業規模,增強企業的綜合實力。但是盲目迅速的多元化產業合并,顯然也存在著巨大的風險。

就目前而言,雨潤集團多元化激進所導致的問題主要有以下幾點:

  1. 雨潤集團本身的主營業務是食品加工,在進行擴張后極有可能會迎來其他產業的股東加入。由于產業之間的經營具有一定的差異,股東們在理念一致性的調和問題上肯定會遇見相當多的分歧,分歧處理的好與不好,都會直接關系到企業未來的走向。

  2. 管理問題,雨潤集團的大規模擴張肯定會造成員工乃至下屬部門機構的增加,如何避免機構重疊,臃腫而無效率,這又是雨潤要面臨的一個重大問題。因為如果無法解決好這個問題,在浪費管理資源的同時,雨潤顯然也要丟失許多精力和時間。

  3. 資金問題,兩方面,有可能因為企業擴大,新項目催生而帶來資金短缺問題,也有可能因為短期大量融資造成現金儲備過度,無法及時有效的應用,給股東的投資帶來損失。

  4. 欲望擴張問題,雨潤集團的最高管理者往往有一個通病,就是在企業擴張以后欲望無法遏制,會進行盲目的市場擴展,最后結果如何不言而喻。

  5. 市場擴張的飽和問題,一個公司對于所在行業的市場分割存在一個飽和度,通常小型公司死的并不是最慘或最快的,中型公司才是最危險的,因為企業的擴張與轉型必然需要整體管理與營銷理念的轉型,之就涉及到一個人員安排與項目計劃制定的問題。

以上這五點就是雨潤在進行多元化產業合并時極有可能遇到的問題,同時也可以概括為企業在進行產業合并時的潛在風險,至于如何解決,每個企業都要結合自身的具體情況,針對問題的主要方面進行對癥下藥,否則對于企業未來的整體走向都會造成難以逆轉的影響。

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二、主營業務不能穩健持續發展,根基動搖

可以直接指出的是,雨潤公司目前所面臨的最大問題就是前幾年盲目多元化所帶來的后遺癥:主營業務能力出現下降,而其他產業同時也出現萎靡不振的情況。

過去幾年,雨潤肉類業務收入持續低迷,收入下滑,主營業務甚至出現過虧損;早在2010年,雨潤自稱擁有了3100萬頭的年生豬屠宰能力“穩居世界首位”(雨潤集團網站語),但有多位業內人士表示,雨潤實際年屠宰量為1500萬頭左右,產能利用率不足50%。而據其上市公司公布的數據,雨潤食品的產能利用率為67%。2015年2月份,祝義才已經在內部釋放了“新的一年以至今后幾年,企業的日子會十分艱難”的預警信息。

雨潤食品在2011-2013年,營業額分別是323.15億港元、267.82億港元、214.4億港元,經營業績逐年滑坡;2014年上半年,雨潤食品營業額為90.44億港元,同比減少12.2%,扣除政府補貼、出售附屬公司的收益和外匯收益/虧損,雨潤食品在這一期間主營業務產生虧損1.97億港元。

盡管在食品行業內,雨潤通過建設屠宰廠獲得政府大量補貼,但由于近幾年市場行情的頹落,屠宰企業的日益拮據,相關政策優勢不再,再加上對手雙匯的有力競爭,由此,雨潤集團也開始從食品,頻頻轉向其他行業布局,比如借助修建肉聯廠等方式圈地,向地產及旅游、物流、文化等相關行業進軍。

于是已經投下本錢的食品項目,卻形成雞肋。雨潤集團在黑龍江、天津等地的食品工業園項目,開始完全處于停滯狀態。當地人陷入如何收尾的恐慌。其中位于黑龍江蘭西縣的屠宰場項目,原計劃到2011年10月投產達效,生產規模是年屠宰生豬200萬頭,每年可實現銷售收入28億元,利稅1億元,安排1500人就業。但早在祝義才出事前,就已經停滯了。已經蓋好廠房的廠區內雜草叢生。

過于迅猛擴張,也加劇了雨潤食品的質量控制風險。2011年以來,多家食品企業在媒體監督下折戟,雨潤食品也未能幸免,其“過期肉”“問題肉”“瘦肉精”等問題,也接連見諸報端。由此可見,雨潤集團主營業務出現持續性下降,也是最終導致企業負債累累的主要原因之一。

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三、雨潤做債務融資,體現出非金融行業出身的實業家思維

綜合來看,雨潤集團在融資方面本身就存在著融資成本較高、償債能力較差的問題。從2011年到2015年,雨潤集團的融資費用分別為1.7億、2億、2.3億、2.6億、4.3億(單位/港幣),而與此相對應的融資成本占比則為1.8%、2.07%、2.1%、2.4%、4.2%,從中可以看出,雨潤集團債務融資成本是逐年增加的,但是其融資規模卻是比較平穩的,如果不考慮外界的利率匯率波動,那么影響集團債務融資成本的原因就只能是債務融資方式的不同和集團的商業信用不高。據相關資料顯示,雨潤集團的商業信用占總負債的比例遠遠低于行業的平均水平,說明與集團的商業信用不是很高,而商業信用的成本一般較低,對于企業籌集短期資金是一條良好的出路,而在長期的債務融資就必然會暴露難以修復的短板。據相關資料顯示,雨潤集團從2011年至2015年的資產負債率分別為6.5%、10.4%、7.6%、8.2%、8.9%。可直觀的看出,雨潤集團的資產負債率呈現上升的趨勢,說明雨潤集團的財務風險在不斷增加,并且集團的債務融資總額不斷增 加,其財務費用也是在不斷增加的,集團財務費用的償付一般是依靠集團的凈利潤來實現的,然而現實情況卻是,雨潤在2012年和2015年就已經出現了凈利潤為負的情況,集團的凈利潤從 2012 年開始就不能夠覆蓋集團的長期負債了, 通俗來講就是集團借來的錢生產經營的成果不能夠償還債務,這就引發了集團債務危機,并且長期得不到解決,一直持續至今。

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